01

　　上市之路曲折

　　中垦基金方面希望完达山能继续加强渠道建设，探索营销新方式，提高产品科技创新能力，进一步提升数据化管理水平，拓展融资渠道。

　　当然，中垦基金也强调，将对完达山未来发展，特别是融资并购、渠道拓展等方面给予最大支持和帮助，共同促进企业价值提升和跨越式发展。

　　完达山方面并未对此作出说明，但是从市场环境来看，乳制品行业的竞争日益激烈，中小乳企都需资金支持，用来度过行业低谷期。

　　与此同时，A股展现出更加“严进”的上市规则，对财务指标的要求愈发严格，若完达山没有放弃上市，也需股东的帮助，提升业务能力以及盈利性。

　　“这个阶段，股东方骑虎难下，必须持续向完达山支援，来确保完达山在未来能够有变化。”乳业专家宋亮指出，“近两年，完达山要不断地去改善经营管理体系以及市场拓展能力，从而在行业低谷期能够突围。只有完达山的盈利性向好，上市才会有机会。”

　　作为国内较早成立的乳制品企业，完达山洞察先机，在行业内率先启动上市进程。2000年，蒙牛、光明乳业也还没有登陆资本市场，完达山就已经进行上市辅导，却因高管变动戛然而止。

　　2019年，完达山再谈上市。在北大荒的蓝图里，完达山将于2025年前完成上市，并在该年份实现营收、市值双百亿。

　　完达山董事长王贵在2021年时强调，“2022年是公司推动企业上市，实现决定性发展的关键之年，在当前日益激烈的市场竞争大环境下，要尽快完成公司上市工作，培育更强的商业能力、资本运作能力、品牌营销能力和市场竞争能力已迫在眉睫。”

　　明确上市以后，在完达山的宣传中，“上市”、“双百亿”两个目标高频出现。

　　为推动上市，该公司于2022年1月份完成了6.6%股权的挂牌转让，成交金额为3.21亿元。此次股权的转让方为北大荒投资控股有限公司，受让方为黑龙江省农投资本管理有限公司和黑龙江省大正投资集团有限责任公司。

　　彼时，完达山工作人员表示：“做这个交易的原因，是为了优化股权结构。从公司治理和上市角度来说，更优的股权结构都有利。”

　　02

　　业绩影响

　　上市并非易事，股权调整也只是其中一部分。2023年初，完达山工作人员在梳理上市工作时说，下一步将进一步优化上市合规问题，加紧完善公司治理。

　　北大荒日报也在去年报道，2023年是完达山上市的关键之年，该公司计划于上半年报黑龙江证监局辅导，业绩达到上市标准后，立即申报A股主板上市发行。

　　只是，到6月底，上市辅导未见到，该公司却主动终止IPO辅导及保荐服务项目。

　　上市还有一个关键问题，就是盈利能力是否达标。

　　今年年初，崔吉臣表示，“2024年是公司奋力实现扭亏为盈、各业务板块寻求突破的关键之年，也是公司继续冲击‘双百亿’发展战略目标的关键之年。”言外之意，完达山2023年处于亏损状态。

　　“完达山去年亏损，因此他们今年把扭亏为盈作为主要目标。从各业务板块来看，液奶亏损较多，奶粉也是亏损。”有接近完达山人士指出。

　　数据显示，完达山2020年营业收入42.5亿元，同比增长13%，利润5000万元，同比增长24.2%；2021年，营业收入50.8亿元，同比增长19.3%，并未披露利润具体情况；2022年，该公司预计实现营业收入50.56亿元、净利润同比增长145.48%。

　　在宋亮看来，完达山业绩不理想，受到多方因素影响。近两年，对于乳品企业来说，不是最好的上市时间，因为整个乳品行业都在承压，消费需求也在恢复中，业绩都面临挑战。

　　在如此环境之下，完达山高层选择深入市场。如崔吉臣频频走访一线市场，了解产品动销情况，对产品铺货、市场打造、推广销售及竞品情况进行调研。该公司也在推进各业务、分公司落实经营目标，推出“抓基层、打基础、强落实、见实效”的方案。

　　同时，完达山也在落实新业态，如闯进茶饮市场，推出“乳此新鲜”茶饮店。有媒体报道，乳此新鲜计划在一线和超一线城市开出11家乳此新鲜连锁店样板店，五年内规模达到2000家门店。

　　“完达山确实在做一些改变，比如液奶有自己的概念，也在做儿童粉、成人粉，但是现在行业很卷，业绩想要有明显提升难度也很大，尤其是利润。”有乳业人士表示，“再者比如区域品牌的品牌力与龙头无法媲美，地方走礼品包装的产品销售也是龙头居多，区域乳品优势较小，这种现象明显，区域乳品的压力很大。”