2024年以来，国内原奶市场供需格局迎来关键调整。伴随奶牛存栏量及原奶产量同比双降，上游供给过剩压力得到缓解，行业进入主动出清阶段。叠加乳企库存逐步消化，原奶价格持续三年下跌后有望企稳，产业链上下游盈利能力或迎来修复。

　　供需格局调整驱动原奶价格企稳

　　供给端收缩缓解过剩压力

　　2018-2022年，国内奶牛存栏量从1037.7万头增至1160.8万头，创2008年后最高水平。养殖技术升级推动单产提升，叠加规模化扩张，原奶产量十年间增长37.27%。但2022年后，下游消费增速未匹配供给扩张，液态奶需求首现八年下滑，导致原奶过剩340万吨。至2025年2月，原奶价格较2021年高点下跌29.22%，主产区均价降至3.1元/公斤。

　　需求疲弱倒逼供给主动调整

　　2024年行业开启自我调节。农业部数据显示，奶牛存栏量同比减少4.5%至630万头，原奶产量同比下降2.8%至4161.13万吨。这一调整有效降低了上游压栏压力，加速了高成本、低效养殖产能的退出。供需缺口收窄为价格企稳奠定了基础，市场预计年内原奶价格将结束连续三年下跌趋势。

　　产业链联动效应显现

　　乳企与上游畜牧企业深度绑定。原奶过剩阶段，乳企通过喷粉储存原奶，2023年库存喷粉量达23-30万吨。价格持续下跌导致乳企库存减值压力加大，同时参股上游的乳企投资收益缩水。随着供需趋衡，产业链库存压力与减值风险同步缓解，上下游利润分配有望回归合理区间。

　　上游畜牧企业加速结构性出清

　　养殖企业业绩承压显著

　　原奶价格长期低位运行对上游企业形成直接冲击。2023年及2024年前三季度，庄园牧场净利润同比分别下降233.68%和581.62%，西部牧业净利润降幅达171.58%和2029.64%。低效养殖主体加速退出，行业集中度向规模化牧场倾斜，单产效率与成本控制能力成为竞争核心。

　　技术升级重构行业门槛

　　当前存栏结构优化体现为低质奶牛淘汰与高效产能留存。2024年存栏量下降的同时，规模化牧场占比持续提升，机械化、智能化养殖技术进一步普及。这一过程推动行业从“量增”转向“质升”，具备技术与管理优势的企业有望在后周期阶段抢占份额。

　　政策与市场协同发力

　　行业协会引导与市场机制共同作用，加速行业出清。通过控制进口低质原奶、优化国内生产节奏，供给端无序扩张得到遏制。与此同时，乳企通过订单农业、参股合作等方式加强与规模化牧场的绑定，稳定优质奶源供给。这一模式在价格波动周期中凸显抗风险价值，为产业链长期稳定提供支撑。