2月份第三周，农业农村部数据显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳（原奶）平均价格4.28元/公斤，比前一周下降0.2%。

　　2020年2月周奶价为3.84元/公斤，之后持续下跌，给上游养殖业带来了不小的压力。在漫长的等待中，很多养殖场被逼减少产出。2020年5月奶价下降到3.53元/公斤，6月周触底反弹，奶业向好发展，国内奶价已经连续9个月上涨，2020年12月底奶价为4.21元/公斤，比年初上涨9.6%。2021年开年，奶价继续上涨，1月底达到历史高价4.27元/公斤，但在2月第三周出现小幅下跌。

　　据悉，生鲜乳的上游周期性变化与生猪养殖类似，价格周期向上利润弹性显现，估值随之扩张，奶牛规模化养殖上市公司的股价也会应声而起。那国内生鲜乳的平均价格还能否继续上涨吗？

　　“2021年前两个月，乳企与大型牧场的合同收奶价为4.2—4.5元/公斤，一些小牧场的生鲜乳价格甚至突破5.2元/公斤，”乳业资深专家王丁棉表示，预计2021年乳企与大型牧场的收奶价会在4.8—5.0元/公斤这一区间。

　　1 低温奶增长迅速

　　在张文宏、钟南山等权威医疗人士的积极倡导之下，加上国家卫健委发文鼓励民众通过喝奶的方式提高免疫力，如今“全民喝奶”已经成为社会共识。

　　值得关注的是，从2020年5月生鲜乳价格就在逐步上涨，12月就已突破4元/公斤，但是，进口大包粉却在下滑之中，可见进口大包粉对国内生鲜乳的替代效应已经减弱。

　　数据显示，2019年，大包粉进口量为101.5万吨，2020年大包粉进口量为97.93万吨，同比下降3.5%左右。据了解，大包粉进口主要用于两个方面，一个是作为幼儿配方奶粉的原料，另一个就是用于生产复原乳。

　　乳业资深专家王丁棉表示，复原乳意味着，其由液态奶制成乳粉过程需经两到三次提温脱水，而由乳粉制成复原乳时还得重新加水、加温和消毒，数次提温必定会造成维生素以及其他营养成分的流失。在医疗人士的科普之下，叠加乳企的消费者教育力度加大，复原乳的市场空间越来越窄。

　　上一轮奶（生鲜乳）价快速回落主因新西兰供给放开，海外大包粉进口量大增，国内大包装替代效应较强，而本轮中复原乳政策得到更严格执行，大包粉替代效应明显减弱，2020年全年大包粉进口量下降3.5%（在国内2020年奶价快速上升情况下），叠加需求更加趋向于结构性增长、更加依赖于国产生鲜乳，疫情之后国人更加注重健康，整体需求也在加速。

　　2020年9月18日，饿了么发布鲜奶外卖报告显示，过去一年，低温鲜奶渗透率超过30%，从外卖订单量来看，上海、北京、杭州消费者鲜奶购买量居前，其后是苏州、南京、武汉、无锡、成都、青岛、合肥。四线城市呈现更快增长态势，鲜奶外卖同比增幅高达106%。

　　“在欧美国家，低温鲜奶的市场渗透率在80%以上，常温奶不足20%，国内刚好相反。从消费趋势来看，低温鲜奶这一品类还有很大的上升空间。”饿了么泛零售业务负责人李宗新说。

　　低温奶和消费升级将提升本土奶源增速。根据中国产业信息网数据，2019年市场规模达到833亿元，同比增长14.7%；2015-2019年复合增长率为15.6%，其中巴氏奶2015-2019年复合增长率为8.8%。未来低温液态奶按10%-15%的年增长率计算，2025年产量将达到1000万吨，将翻一倍，新增量需要生鲜乳为原料进行加工，每天需要生鲜乳增量1.4万吨，将会大大拉动养殖业。

　　2 销售旺季，白奶带动新增长

　　疫情之后，消费者健康意识提升，2020年以来白奶增长明显优于酸奶，2021年春节期间基础白奶等货源紧张，甚至出现缺货断货。

　　招商证券调研反馈，春节期间乳制品动销超预期，多个地区反馈终端销售恢复甚至超过2019年春节水平。一二线城市“就地过年”政策下人口流出减少，销售明显好于往年。节前市场担忧返乡人口减少、下线市场销售下滑，但节后渠道调研反馈，仅部分乡镇市场略受影响，实际动销超出预期。一方面疫情后消费者对营养认知增强，走亲访友时送礼更倾向选择牛奶；另一方面受益于消费升级，高端系列销售占比提升。

　　而且，乳业巨头多地经销商库存不到十天，部分终端出现缺货、断货，普遍反馈白奶需求更强劲，货源更紧张。

　　3 生鲜乳价格或将继续提升

　　近年来，以“生鲜乳”为原料生产各种乳制品正在成为行业共识，2020年12月30日，国家市场监管总局正式发布了《乳制品质量安全提升行动方案》，鼓励企业使用生鲜乳生产包括幼儿配方奶粉在内的乳制品。2021年2月21日，中央一号文件《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》中也再次提到“积极发展牛羊产业，继续实施奶业振兴行动”。

　　截至目前，现代牧业、中国圣牧的大股东都是蒙牛乳业，而原生态牧业已被飞鹤乳业“收入囊中”，而伊利股份 控股的优然牧业也将在近期登陆联交所。也就是说，国内大众型乳企，都已拥有自建、自控的牧场，可以保证生鲜乳在优质的同时，并稳定供应。中国农业大学教授、国家奶业产业技术体系席科学家李胜利表示，原奶价格正处于历史高位，而数据显示，集团化模式已经成为我国奶牛养殖的主要发展方向。

　　现代牧业是生鲜乳价格上涨和中国健康需求的受益者。更为重要的是，未来几年蒙牛全系列产品都要达到欧盟标准（全球严），这意味着蒙牛对优质生鲜乳的需求会进一步扩大。

　　因此，华西证券表示，伴随未来2年内牧场的利润不断确定性兑现，生鲜乳价格上涨将是一个持续性的同比维持正增长的过程。