01

　　庄园牧场调整内部架构

　　西安东方乳业变为全资孙公司

　　近日，庄园牧场公告称，拟以9月30日为基准日，将全资子公司西安东方乳业和西安东方乳业销售公司2户企业100%股权无偿划转至陕西东方乳业。

　　本次股权划转前，西安东方乳业、西安东方乳业销售公司是庄园牧场的全资子公司。今年7月，庄园牧场成立了陕西东方乳业，据称是“为进一步优化所属企业资产、资源配置及管理架构，提升管理效率，降低管理成本，提高综合生产能力、企业竞争力和盈利水平”。本次股权划转完成后，西安东方乳业、西安东方乳业销售公司将成为陕西东方乳业全资子公司，进而成为庄园牧场全资孙公司。这是庄园牧场当下调整内部架构的一环。

　　另一公告显示，庄园牧场拟以9月30日为基准日，将持有的甘肃瑞嘉牧业等9户全资子公司100%股权，以及通过瑞嘉牧业间接持有的1户全资孙公司——陕西多鲜牧业100%股权无偿划转至甘肃庄园牧业。划转完成后，瑞嘉牧业等10户企业（包含陕西多鲜牧业）成为甘肃庄园牧业全资子公司，进而成为庄园牧场全资孙公司。

　　02

　　东方乳业：陕乳昔日头牌

　　上世纪 80 年代，在国家乳企改革的大背景下东方乳品厂成立。随着居民饮食改革，" 奶类 " 首次跻身居民膳食计划，乳品市场迎来了 " 黄金十年 "。东方乳品趁势推出玻璃瓶装版牛奶，凭借 " 新鲜营养 " 的定位和 " 各处设点 " 的打法，2000 年东方乳品厂占陕西液态奶市场近 50％份额，一时风光无两。

　　然而好景不长，随着外地乳企巨头开始强势进入西安，伊利在临潼建立生产基地；蒙牛在宝鸡投资建厂，推出全国首款利乐包常温奶。陕西液态奶销量前三甲变成银桥、蒙牛和东方。

　　面对竞争，2005年东方乳品厂更名为 " 西安东方乳业有限公司 "，不断尝试差异化发展，推出都市型乳品。但在持续的 " 价格战 " 和三聚氰胺事件的冲击下，乳品行业进入寒冬。

　　为改善局面，东方乳业做出调整。生产上，建成 " 花园式 " 现代化奶牛养殖场，建立冷链配送体系，拥有原奶拉运罐车20余辆，产品冷藏库2000余平方。产品上，坚持 " 新鲜 " 的卖点不断创新突破，拥有社区零售冷藏新鲜奶屋600余个，拥有超5000个销售网点；与第四军医大、农科大、西安市奶业研究所等合作研发，推出珍硒牛奶、健舒植物甾醇牛奶、双蛋白牛奶等功能型乳品。业务结构上，为进一步抢占下游渠道和市场，2023 年西安东方乳业销售公司成立，统一开展配送、销售和品牌服务。

　　截至目前，东方乳业资产总值超1亿元，拥有国内外先进生产线30余条，日加工能力300余吨，拥有国家专利30余项，形成了8个系列45个产品。是陕西省集养殖、研发、生产和销售为一体的液态奶专业化生产企业。

　　03

　　“西北乳王”六年前

　　重金入主东方乳业

　　庄园牧场成立于2000年，业务涉及奶牛养殖、技术研发、乳品加工和销售，2017年在深交所、香港市场上市，当时是国内乳业唯一一家A+H股上市企业，被称为“西北乳业大王”。

　　2013年，庄园牧场开始参股西安东方乳业。5年后的2018年，庄园牧场又斥资2.49亿元从胡克良、李亚南、丁建平、张陈斌及北京睿理财富投资合伙企业（有限合伙）等5名股东手中收购了西安东方乳业82%股权，实现全资控股。当时，这笔交易还涉及业绩对赌协议，东方乳业旗下多鲜牧业、多鲜物流、多鲜乳业三家子公司一并以 2.49 亿元售出并签订业绩承诺：2018-2020年净利润不低于1800万元、2200万元、2500万元。彼时东方乳业净利润为 1617万元（2017年），完成对赌难度不大。但市场风云变幻。疫情冲击之下，后两年业绩完成率仅为 56.9%、55.2%。

　　04

　　划转源于庄园牧 场内部业务调整

　　此次划转，源于庄园牧场的内部业务调整，或许原因有二。

　　一是业绩压力。

　　上市后，庄园牧场营收规模一直停留在6.5亿元左右。直至2021年被甘肃农垦并购后，业绩突破10亿元，2022 年达到最高10.56亿元后下滑，2023 年为 9.56亿元。除青海外，其主要地区甘肃、陕西均出现超5%幅度下跌。

　　盈利能力上，2023年，庄园牧场归母净利润转亏，2021-2023年分别为 0.54、0.61、-0.81亿元，经营利润率从2021年的23.78% 下降至10.93%。自去年第二季度以来，已连续五个季度出现亏损。

　　二是经营困境。

　　线下渠道，庄园牧场主营低温奶业务发展受限。2023年其巴氏杀菌奶和发酵乳业务营收合计2.3亿元，不达上市时业绩。主营产品液态奶的销售金额同比下降10.1%，为9.19亿元。线上渠道，庄园牧场目前淘宝店内在售仅9款酸奶，6款牛奶，抖音店铺粉丝量尚未过万。双十一临近，相比其他品牌直播带货、全场促销的火热场景略显萧条。

　　多重因素叠加，庄园牧场近两年多次调整公司架构。目前，庄园牧场在甘肃兰州、陕西西安、青海西宁建有三大生产基地，并正对旗下业务板块重新梳理。今年7月，庄园牧场新成立三家子公司。庄园牧场新成立三家子公司，分别是庄园乳业、庄园牧业和陕西东方乳业，陆续将甘肃瑞嘉牧业、多鲜牧业等10户牧场子公司划转至庄园牧业（上游板块），将乳制品加工业务划转至庄园乳业（中游板块），将西安东方乳业和其销售公司划转至陕西东方乳业（下游板块）。

　　05

　　乳业并购浪潮下

　　陕西企业频频被“盯”上

　　昔日的陕西液态奶市场，银桥、蒙牛和东方三足鼎立。

　　继东方乳业易主后，陕西本土乳企另一巨擘——银桥乳业被君乐宝收购。2023年8月，企查查显示，西安银桥乳业科技有限公司发生投资人（股权）变更，新增股东君乐宝乳业集团有限公司，持股比例为80%；原控股股东SILVER BRIDGE INTER-NATIONAL GROUP HOLDINGSPTE.LTD（银桥国际集团）持股比例由100%降至20%。这笔收购发生前，银桥乳业是陕西第一大乳企、位列中国奶业20强，并曾头顶“首家海外上市乳企”的光环。

　　更大层面上，这是国内乳品行业整合大潮的“冰山一角”，陕西企业无法独善其身。

　　我国乳制品市场份额主要集中在头部企业，行业集中度有提升趋势。据不完全统计，近三年全国乳品行业发生的并购就已超过10起，除了君乐宝入主银桥乳业，知名事件还有飞鹤收购小羊妙可、新乳业收购一只酸奶牛、蒙牛控股妙可蓝多等。

　　这其中，2021年飞鹤收购陕西羊奶粉企业小羊妙可也引起了业内较大关注。一方面反映出飞鹤布局羊奶粉市场的急切。另一方面则是因二者属于“再续前缘”——早在2014年，飞鹤乳业曾出资3亿元并购关山乳业70%股份，并成立飞鹤关山。2015年8月，飞鹤关山更名为关山陇州。2016年12月，飞鹤退出关山乳业。2018年3月，关山陇州更名小羊妙可。

　　“陕西有56家乳品企业，其中45家从事羊乳加工。在当前市场经济环境下，企业相互兼并重组都属正常。”陕西省乳品安全生产协会副秘书长王伟民表示，在乳业并购浪潮下，陕西作为乳业大省产业资源丰富，相关企业自然受到外埠头部品牌关注。当然，也有一些并购事件与企业自身经营有很大关系。