01

　　国内乳业持续放缓受困于结构单一

　　财报显示，2023年蒙牛乳业实现收入986.2亿元，同比上升6.5%，受益于原奶价格同比下降，以及产品结构提升，毛利率较上年同期提升了1.9个百分点至37.2%，经营利润61.7亿元，同比增长13.8%，但归属于权益股东净利润48.1亿元，同比下降9.3%。

　　从分业务上看，蒙牛液态奶业务收入820.7亿元，同比增长了4.9%；冰淇淋业务实现收入60.3亿元，同比增长6.7%；奶粉业务实现收入38亿元，与上年基本持平；奶酪业务收入43.6亿元，同比增长230.3%（妙可蓝多全年并表有关）。

　　当天业绩会上，卢敏放对于蒙牛去年业绩表示满意，对于净利润的下滑，卢敏放称主要是受到多余鲜奶喷粉储藏产生的大包粉减值，分红预扣税和市场竞争加剧销售费用增加等原因有关。

　　2023年国内乳制品市场消费预期不足，行业内卷加剧，各乳企也加大了市场营销和推广力度，蒙牛全年销售及经销费用达到251.9亿元，同比增长了12.7%。卢敏放表示，2023年国内原奶过剩，在终端为了加快产品流转，也投入了一定的费用。

　　值得注意的是，从2022年下半年开始，国内乳制品消费突然一改此前高速增长的态势，市场进入弱复苏状态，产品动销放缓，这也导致今年前三季度主要大型乳企的业绩都有不同程度降速。最新凯度消费者指数显示，2023年国内乳制品消费表现平平，常温乳品销售额同比下降了0.4%，低温乳品销售额下降了6.1%。

　　从蒙牛业绩看，其下半年的增速也要弱于上半年。业绩公布后首个交易日，蒙牛的股价低开低走，截至记者发稿时为17.3港元，下跌8.76%。

　　而对于行业增长的突然放缓，卢敏放认为，目前行业属于暂时性放缓，中国乳业发展已经进入到下半场阶段，但由于国内乳业产业结构太单一，因此行业并没有“反应过来”。

　　业绩会上，卢敏放对于行业前景依然保持乐观，认为短期内国内乳制品行业增长依然面临压力，乳制品企业要渡过周期，需要给消费者带来更多价值。比如随着国内消费者健康意识的增长，乳业在一些细分赛道，如低糖低脂、零添加、配方优化、营养强化等依然有巨大的增长潜力，也将成为未来乳企创新升级和竞争的新赛道。同时，渠道的多元化也带动了新渠道和新场景的出现，也是行业竞争的另一个维度。

　　值得注意的是，记者发现，在已经公布业绩或业绩预告的部分乳企中，部分区域乳企业绩表现要好于市场预期。贵州区域乳企南方乳业（874142.NQ）实现营收18.1亿元，同比增长14.6%，净利润2亿元，同比增长18.3%，比上年略有下降。燕塘乳业（002732.SZ）业绩预告显示，预计2023年净利润同比增长70%至100%。

　　独立乳业分析师宋亮告诉记者，区域乳企特别是南方区域乳企业绩变化较小，主要与国内原奶过剩，价格大幅下降有关，低奶价带来了低成本，让奶源主要依靠外购的区域乳企从中受益。而国内头部乳企还肩负着收购多余鲜奶喷粉储藏的责任，也造成了利润下滑幅度更大。但从目前市场走访情况看，今年乳业市场还存在不确定性，前景还有待进一步观望。

　　02

　　回应新一轮人事变动

　　业绩解读之外，当天蒙牛管理层也对新一轮人事变动进行了回应。

　　公告显示，接替卢敏放担任总裁的47岁的高飞也是蒙牛元老之一，1999年蒙牛乳业创立后，当年高飞即加入蒙牛，历任销售及营销部区域经理、中心经理、销售总经理、营销总经理等职务，参与了蒙牛乳业发展全过程，并在2016年担任集团副总裁和常温事业部负责人，常温事业部也是蒙牛液奶的核心业务，后者拥有特仑苏等核心品牌。

　　对于蒙牛任职调整外界一直有诸多猜测，因为蒙牛乳业在第三任总裁杨文俊卸任时，曾公布过总裁有“两届任期已满”的说法，接任杨文俊的孙伊萍并未完成2届任期，卢敏放在2016年接任蒙牛总裁职务后，已进入第三个任期之中。在卢敏放任期中，蒙牛乳业收入从2016年的537.8亿元，上涨至2023年的986亿元。

　　在业绩会上，卢敏放也对这一人事调整进行回应，称外界看到这一公告“也许会有点惊讶”，表示这一调整是蒙牛董事会基于战略考虑的决定，一方面希望继续做大做强蒙牛；另一方面，也希望发展并且培养年轻一代的核心管理团队。当天，新总裁高飞也在业绩会上公开亮相，并表示上任后蒙牛乳业的战略不会改变。

　　在宋亮看来，卢敏放在任期中对蒙牛的供应链体系、人才管理体系、数字化运营和管理体系等多方面进行了大规模的改革，推动了蒙牛品牌和国际化战略的升级，也帮助蒙牛转变成为一家现代化乳企，也带动了蒙牛业绩的快速增长。蒙牛董事会选择由高飞接任总裁，或更看重其对蒙牛非常了解，长期在销售一线的经历和对市场的熟悉，以更好地应对新一轮更为复杂的行业内卷。