从毛孩子、小孩子到大人，定位承包全家营养的健合集团，再次证明了自己选赛道的眼光。

　　昨日，该集团发布了2024年三季报。在婴幼儿奶粉承压的背景下，其成人营养品Swisse斯维诗、宠物营养Solid Gold素力高及Zesty Paws快乐一爪担起了增长大旗。

　　目前，健合集团旗下拥有三大业务，包括合生元所在的BNC（婴幼儿营养及护理用品）、Swisse所在的ANC（成人营养及护理用品），以及Solid Gold和Zesty Paws所属的PNC（宠物营养及护理用品）。

　　根据财报，截至2024年9月30日止9个月，该集团营收为96.5亿元（人民币，下同），呈报同比下降6.1%。主要由于中国超高端婴幼儿配方奶粉面临持续的行业挑战，及完成整个“新国标”过渡周期仍需时间。按区域看，作为健合最大市场的中国内地录得收入63.62亿元。

　　我们来一起看看。

　　“全家庭营养”继续收效

　　从Swisse、Solid Gold到Zesty Paws，凭借六年里三笔共计过百亿元的收购，健合已从婴幼儿奶粉及营养品转型为全家庭营养企业。如今，这些多元化布局成为其对冲外部挑战的有力筹码。

　　财报显示，尽管与婴幼儿相关的BNC业务出现下滑，但健合另外两个板块ANC、PNC在前九个月均录得增长。

　　在这当中，Swisse所属的ANC是绝对“顶流”，今年前九个月收入同比增长8.2%至49.83亿元，不仅是健合最大板块，也是增速最高的业务。

　　健合形容，ANC增长得益于在中国内地、澳新及其他扩张市场的稳健势头。

　　具体到中国内地市场，Swisse收入同比增长6.7%，占该集团ANC销售额的64.2%。业绩由消费者对美容、复合维生素及护肝排毒产品的需求，以及Swisse PLUS+系列等创新品类的持续强劲增长所带动。其中，超高端系列Swisse PLUS+凭借较高的盈利能力，为健合中国内地ANC的收入总额带来双位数贡献。

　　在中国内地，Swisse在线上维生素、草本及矿物补充剂市场中稳居排名第一1，并于整体维生素、草本及矿物补充剂市场成为第二大品牌2。

　　随着营养膳食补充剂已成红海，Swisse近年来不断寻找新突破口，打造更专业、全面的品牌阵营。目前，Swisse已形成“Mega Brand”矩阵。当中除了有面向更大众的Swisse品牌，还包括超高端营养品牌Swisse PLUS+、年轻的生活方式营养品牌Swisse Me、针对儿童健康需求品牌Little Swisse。

　　在财报中被“点名”表扬的Swisse PLUS+，便属于Swisse挖掘细分人群和需求的子品牌。

　　Swisse PLUS+主要满足高端消费人群在美容营养等方面需求。今年第三季度，该品牌发布了重量级新品——NAD+细胞新生瓶，瞄准抗衰营养产品的垂直化、高端化趋势，通过“科技牌”加强品牌优势。当中的NAD+便是源自国外的前沿抗衰概念，行业中的一些相关产品均价超过千元，属于营养补充剂中的高端产品。

　　iiMedia Research（艾媒咨询）数据提到，“预计越来越多的消费者开始关注自身健康和NMN/NAD+补充剂抗衰老”。从2022年的调研来看，40.7%的中国消费者每月花费在NMN/NAD+补充剂上的金额为2000-5000元，26.5%的消费者花费5001-10000元。

　　作为健合此次财报的另一增长支柱，PNC今年前九个月收入同比增长5.4%至14.61亿元。其中宠物营养补充品收入为9.97亿元，同比增长14.1%。

　　在中国内地，PNC销售额出现下滑，主要因为品牌高端化行动导致产品精简、渠道优化和将资源重新分配到利润率更高的品类。期间，Solid Gold在中国市场推出了其首款超高端猫主粮产品“高蛋白免疫双拼猫粮”，同时还发布了“奶盖鱼油”等营养品新品。

　　受此推动，在健合中国内地PNC的收入中，新的高端宠物食品和营养补充品占比提高至13.1%。

　　而在健合PNC最大市场北美，该业务销售额增长6.3%，得益于宠物营养品高端化日渐盛行、宠物拟人化趋势以及宠物数量日益增加。

　　超高端奶粉份额回升

　　在深化全家庭营养策略的同时，健合也正努力推动核心业务婴幼儿奶粉的复苏。

　　财报显示，今年前九个月，健合婴幼儿配方奶粉收入为24.02亿元，继续呈现下滑。该集团指出，这主要由于中国超高端婴幼儿配方奶粉面临持续挑战，行业收缩达23.0%3，而合生元超高端婴幼儿配方奶粉占BNC中国销售总额超75%，同时完成整个“新国标”过渡周期仍需时间。

　　小食代了解到，健合奶粉目前的重点工作是尽快完成超高端奶粉的过渡，包括消化旧国标库存，换上新派星旗舰系列、推出派星天呵及派星天护系列产品，以及加大力度获取新客。

　　在推动产品过渡的同时，健合超高端奶粉份额也有所回升。

　　财报显示，报告期内，健合在中国内地整体超高端婴幼儿配方奶粉中稳居第三，市场份额由11.8%上升至13.1%4，并于九月达至14.0%5。新派星子系列推出后，派星家庭系列在婴幼儿专卖店渠道的市场份额于九月回升至4.3%6，这与新国标过渡前的市场份额水平相当。

　　让健合保持乐观的另一个情况是，其早阶段奶粉展现出了强劲势头。由于婴幼儿对转奶的敏感性，这为健合锁定了一批长期客群。

　　据了解，在电子商务渠道，相较第一季度，合生元初期婴幼儿配方奶粉的搜索量于第三季度显着增长超过40%，表现优于行业平均水平。今年双十一期间，合生元派星一段奶粉GMV同比增长117%，新客增长25%；天猫直播间新客GMV同比增长109%，实现强力拉新。

　　除了奶粉，健合也持续巩固在婴童益生菌市场的地位。

　　财报显示，受2023年高基数、药房渠道中营养补充品业务面临客流量持续减少的影响，前三季度，健合中国内地婴幼儿益生菌及营养补充品的销售额出现下降。

　　具体至品类，益生菌和营养补充品呈现“一升一降”。其中，婴幼儿营养补充品的销售额增长104.5%，占婴幼儿益生菌及营养补充品总销售额的12.8%，得益于婴幼儿营养补充品（包括叶黄素软糖、DHA及钙片创新产品）的需求更加殷切。婴幼儿益生菌出现下滑。期内，健合发布创新新品系列——合生元超级金装益生菌，以品类创新驱动品牌增长新路径。

　　Swisse有望增长双位数

　　展望未来，健合预期“全家庭营养”战略将继续帮其平衡好机遇挑战。

　　分业务来看，Swisse所属的ANC收入（注：基本等同于Swisse品牌收入）预计稳健增长，市场份额保持稳定。

　　其次，对于宠物板块PNC，健合预期最大市场北美的收入保持全年增长；中国市场收入则受产品精简与渠道重组的暂时影响。健合表示，此水平是由于现阶段需要投资于市场和渠道扩张，预计PNC利润率将在未来三年内逐步提高。

　　最后针对奶粉所在的BNC，健合预期超高端奶粉和益生菌份额将维持在与前三季度相同的水平。该集团将继续投资于消费者教育和新国标产品拉新，预期中国内地的超高端婴幼儿配方奶粉降幅将逐步收窄。

　　健合表示，其将持续加大科技创新投入，深化全家庭营养健康战略，敏锐应对市场新需求，驱动营养补充品品类增长，推动集团在复杂多变的市场环境中稳健前行。

　　1、根据独立数据供应商Early Data 的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往十二个月，Swisse在中国在线维生素、草本及矿物补充剂市场稳占榜首，市场份额为7.9%。

　　2、根据独立研究公司Kantar Consumer Panel的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

　　3、根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

　　4、根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往十二个月的市场份额数据。

　　5、根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往一个月的市场份额数据。

　　6、根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二四年九月三十日止过往一个月的市场份额数据。