截至目前，26家A股、H股上市乳企2023年度业绩报告已经全部披露完毕。

　　据乳业圈统计观察：2023年度，26家上市乳企营收总计达3767.535亿元，同比增长了2.3%（2022年度上市乳企总营收达3682.71亿元）；净利润总计达201.162亿元，同比减少了13.17%（2022年度上市乳企净利润总计达231.662亿元）。

　　01

　　近四分之一上市乳企

　　营收、净利双下滑

　　（乳业圈整理，按营收排序）

　　据统计，26家上市乳企当中：

　　2023年度营收、净利润双增长的企业有9家，分别是：伊利（营收同比增长2.44%，净利润同比增长10.37%），新乳业（营收同比增长9.8%，净利润同比增长19.39%），皇氏集团（营收同比增长0.07%，净利润同比增长460.11%），一鸣食品（营收同比增长8.63%，净利润同比扭亏为盈），贝因美（营收同比增长0.76%，净利润同比增长126.97%），燕塘乳业（营收同比增长4.01%，净利润同比增长81.6%），李子园（营收同比增长0.6%，净利润同比增长7.1%），熊猫乳品（营收同比增长6.17%，净利润同比增长104.11%），阳光乳业（营收同比增长0.06%，净利润同比增长4.45%）。

　　2023年度营收增长的企业共有17家，其中，“增收不增利”的企业有8家，分别是：蒙牛集团，健合集团，现代牧业，澳亚集团，中国圣牧，天润乳业，原生态牧业，均瑶健康。

　　2023年度营收、净利润双下滑的企业有6家，占比23.08%。它们分别是：中国飞鹤（营收同比下滑8.3%，净利润同比下滑33.5%），优然牧业（营收同比下滑3.6%，同比盈转亏），澳优（营收同比下滑5.3%，净利润同比下滑19.4%），妙可蓝多（营收同比下滑16.16%，净利润同比下滑53.9%），西部牧业（营收同比下滑15.25%，净利润同比下滑594.44%），庄园牧场（营收同比下滑8.95%，净利润同比下滑233.7%）。

　　（乳业圈整理，按净利润排序）

　　从净利润角度来看：

　　2023年度，净利润排行前5名的企业分别是：伊利股份，蒙牛乳业，中国飞鹤，光明乳业，健合集团。

　　2023年度，净利润涨幅排行前5名的企业分别是：三元股份（净利润同比增长502.39%），皇氏集团（净利润同比增长460.11%），光明乳业（净利润同比增长167.87%），贝因美（净利润同比增长126.97%），熊猫乳品（净利润同比增长104.11%）。

　　从全年市值变动角度来看：

　　2023年度，仅1家乳企市值上涨：一鸣食品（市值同比增长16.16%）。其余企业市值全部下跌，跌幅最大的企业是：澳亚集团（市值同比下跌70.93%）。

　　奶粉和奶源企业的表现是行业关注的焦点。下面，乳业圈将对奶粉板块、奶源板块的企业（或主营业务中含奶粉、奶源的企业）在2023年的经营状况进行分析。

　　02

　　6家乳企奶粉总营收645亿元

　　仅1家企业营收、毛利双增长

　　（乳业圈整理，按奶粉业务营收排序）

　　伊利、飞鹤、澳优、合生元、蒙牛、贝因美等6家上市乳企主营业务涉及奶粉。

　　据乳业圈统计，2023年度，它们的奶粉业务总营收为645.325亿元。其中，奶粉业务百亿级别的企业有2家：伊利、飞鹤；50亿+级别的企业有1家：澳优。

　　奶粉业务营收、毛利双增长的企业仅1家：贝因美（营收同比增长2.66%，毛利同比增长1.35%）。值得一提的是，贝因美通过调整，于2023年度再次实现扭亏为盈。

　　从营收角度来看：仅2家企业营收同比录得增长，它们是：伊利股份、贝因美；从毛利角度来看：仅1家企业毛利同比录得增长，它是：贝因美，其余乳企毛利全线下滑，下滑幅度最大的是合生元奶粉（毛利同比下滑23%）。

　　根据各上市乳企的奶粉销量披露情况来看：伊利2023年度奶粉销量为355,433吨，同比增长了2.83%；贝因美2023年度奶粉销量为22,820.62吨，同比增长了11.22%。其余4家企业均未披露销量情况。

　　综合来看，较大部分企业的奶粉业务营收、毛利出现了不同程度的下滑，从财报分析来看，主要集中在以下原因：

　　一，新生儿数量持续下降，行业减量竞争加剧；

　　二，据乳企援引第三方平台数据称，2023年度中国婴配粉行业整体规模同比减少双位数百分比；

　　三，中国经济增长放缓，消费动力相对不足；

　　四，新国标出台落地，进一步淘汰部分不具备竞争力的企业，加速市场整合；

　　五，技术迭代加剧等等。

　　结合财报分析及渠道观察来看，2023年度，减量竞争加剧，市场竞争模式发生了变化，企业与渠道的合作模式也随之发生了变化，多家奶粉企业控货、稳价盘等，这些都是影响营收及毛利的重要因素。

　　需要强调的是，战略调整才是解决上述问题的关键。据北京普天盛道战略咨询机构董事长雷永军表示，“婴配粉市场的竞争模式已经发生了变化，但目前来看，我们的头部企业陷入了’规模不经济陷阱‘，还未找到战略出口。”

　　乳业圈认为，一方面，从行业角度来看，当前婴配粉市场从奶粉厂家、渠道、终端，再到消费端，这整个链条的利益分配机制发生了变化；另一方面，婴配粉的消费者、消费观念发生了变化，消费者获取信息以及购买的渠道多元化。

　　如何重塑价值链条？如何与新世代消费者进行沟通？

　　这是企业要进行战略布局的关键问题所在。

　　此外，乳业圈注意到，上述奶粉企业在财报中提到了高端、超高端细分赛道的增长潜力，并表示2024年将进一步重视超高端奶粉的布局。同时，多数企业的稳健发展离不开成人奶粉的赋能，未来，功能性成人奶粉的发展将是乳企布局的重点。

　　03

　　奶源企业净利润集体下滑

　　4家企业盈转亏

　　奶源板块中，涉及的企业有优然牧业、现代牧业、澳亚集团、中国圣牧、原生态牧业、庄园牧场等6家企业。

　　据乳业圈统计，2023年度，营收同比增长的奶源企业有4家，它们分别是：现代牧业（营收同比增长9.5%），澳亚集团（营收同比增长3.2%），中国圣牧（营收同比增长6.5%），原生态牧业（营收同比增长5.7%）等。

　　2023年度，上市奶源企业净利润全线下滑，6家企业当中，盈转亏的企业就多达4家，它们分别是：优然牧业，澳亚集团，原生态牧业，庄园牧场。

　　奶源企业的净利润集体下滑，与奶业发展的周期性相关。

　　一方面，国际经济环境正处于下行周期，多国的经济通胀影响我国进口饲料的价格，一定程度上促进了我国奶业奶源端的养殖成本的提升；

　　另一方面，国内奶价持续走低。我国奶业发展存在供需矛盾，奶源企业和部分头部乳企普遍承压。

　　观察上市奶源企业的奶牛存栏表现发现：2023年度，6家上市奶源企业的奶牛存栏均同比扩大，它们的奶牛存栏总量为1,424,836头，其中有4家企业的奶牛存栏量呈同比双位数增长。优然牧业的奶牛存栏量居首位，为582,739头，同时，它的奶牛存栏量增幅最大，高达16.7%。

　　此外，乳业圈观察上市奶源企业的原料奶产量数据发现：2023年度，除未披露该项数据的企业外，上市奶源企业的原料奶产量几乎全部呈双位数增长，其中，优然牧业的牛奶产量为3,020,182吨，同比增幅最大，达27.1%。

　　有业内人士认为，2024年，上游奶源企业应在一定程度上增加淘汰奶牛比例，控制奶产量，缓解当前奶业供过于求的现状。

　　乳业圈认为，单纯地通过控制产能并不能从根本上解决我国奶业的供需矛盾问题，从战略上来讲，我国的牛奶产量是不够的。解决供需矛盾需要我们有立体化的政策和战略顶层设计。