日前，有消息称君乐宝、伊利和新希望在竞购美赞臣。针对这个传闻，食悟君一开始就半信半疑的，“半信”体现在伊利和新希望可能对美赞臣稍微有点想法；“半疑”则是对君乐宝竞购美赞臣存在怀疑，君乐宝不可能收购美赞臣的，具体为什么，请听食悟接下来的解读。

　　一，先来说一下美赞臣奶粉业务在华现状，然后咱们再说值不值得买，谁在竞购，为什么要购。

　　美赞臣成立于1905年，总部在美国伊利诺斯州的格伦维尤，全球研发中心及全球运作生产中心位于美国印地安纳州的埃文思威尔镇。所以，美赞臣早是一个具有116年发展史的美国医药品牌。

　　2017年2月，英国利洁时（杜蕾斯的母公司）以179亿美元收购美赞臣全球业务。随后，美赞臣成为英国利洁时全球业务单元，转为英国品牌。

　　根据公开信息，美赞臣奶粉业务在中国市场销售规模目前在70亿元左右。但外资奶粉品牌这两年下滑势头明显，尤其是美赞臣卖给英国利洁时后更是每况愈下。

　　做避孕套的利洁时，经过三年多的努力整合，如今发现：自己确实玩转不了奶粉。加上这两年因为中国奶粉配方注册制，政策优势转向国产品牌，外资奶粉品牌节节败退、形势不容乐观。这也是美赞臣中国市场业务为什么被剥离的原因。

　　二，其次，我们再来说说美赞臣值不值得收购。

　　从竞购方角度来讲，每况愈下的美赞臣还真是一个佳收购时机。如今，美赞臣就只有一个品牌资产，尽管美赞臣奶粉业务在华销售额持续下滑，但起码还有几十亿的盘子。

　　在外资品牌阵营中，美赞臣仍处于头部，其医药背景所带来的研发优势和品牌价值，还是值点钱的，奶粉靠的就是品质和口碑。这也是受到国产乳企看重的主要因素。

　　品牌挺不错的，但利洁时运营得太差，业绩下滑导致转让价格不会太高，议价权主要掌握在竞购方。根据乳业新媒体《食悟》从知情人士处了解到的消息，伊利在轮给了一个很低的价格，潘刚很聪明的，既想要美赞臣这个牌子，又不想给太高的价格。

　　竞购方的佳收购时机还体现在外资奶粉品牌的现状上，这两年飞鹤、伊利、君乐宝等国产奶粉强势崛起，外资品牌不再那么“香”了，这种状态也会拉低美赞臣出售价格的。

　　美赞臣如果价格合理，还是值得被收购的。现在竞购方主要关心的收购价格，以及收购后如何整合，如何继续把这个品牌做起来。

　　毕竟不是一锤子买卖。关键是买来后，如何对原有业务赋能，如何有效整合，如何做大做强，让这桩交易换来的品牌业务实现保值增值。

　　蒙牛当年高价收购雅士利后，雅士利的表现和处境，所有乳企都看得清清楚楚。从这个角度讲，蒙牛对雅士利的收购已经成为中国奶粉行业并购重组的教科书。

　　如果这本书还没有读懂，可以继续读读恒天然入股贝因美。

　　三，后，我们再来说说究竟谁在竞购美赞臣，为什么竞购。

　　先排除君乐宝。

　　近有很多人都在向食悟君询问：君乐宝真的在参与竞购美赞臣吗？我在这里集中回复一下：可能行为0。

　　君乐宝乳业集团董事长魏立华胸怀乳业报国、奶业振兴的光荣使命，他的奋斗目标很明确：就是要让中国宝宝喝上世界好奶粉。

　　明白人都能看得出来，魏立华心中的“世界好奶粉”不是美赞臣，一定是把产品做到、并且优质优价的君乐宝奶粉。

　　从这个逻辑去分析：君乐宝现在不可能收购外资奶粉品牌，未来也基本没有可能干这样的事情。顶多未来随着全球化浪潮兴起，君乐宝去海外投资建厂，利用全球资源服务中国市场。

　　再来说说伊利。这么多年，只要是较大的收购案，伊利都会参与其中，但基本都停留在轮或者次轮竞标上，然后就退出来了。并不是潘刚不擅长并购，而是他足够精明，不做亏本的买卖。

　　没有十足的把握，伊利就放弃并购扩张，依赖内生增长。这样可以避免一些因激进带来的风险。稳健固然不能博得意外收获，但可以赢得投资者的信任信心。

　　在中国奶粉20多年的发展中，只有伊利是稳健的，没有大起大落过，一直处于国粉头部梯队。这对于综合型乳企来说，是难能可贵的。事实上，很多人忽略了潘刚在奶粉领域的决心和领导力。

　　2020年，飞鹤税后营收186亿，业内在为飞鹤惊呼的时候，也应该给伊利一点掌声：2020年，伊利奶粉及奶制品（包括婴配粉，成人粉和奶酪）业务营收128亿，同比增长28.15%，抛去奶酪业务，伊利奶粉营收应该突破120亿了。

　　120亿的奶粉业务营收，尽管在伊利千亿盘子中占比不到10%，但婴配粉的利润率和战略地位，对于伊利来说至关重要。面对飞鹤的弯道超车，国粉昔日伊利，不可能甘愿落后的。

　　但如果仅靠伊利奶粉业务内生增长，只会被飞鹤越甩越远，如果成功收购美赞臣，不仅能够瞬间赶上飞鹤，而且还有望通过对美赞臣的有效整合，实现1+1大于2的效果。

　　但估计包括潘刚在内，都不敢确保成功整合美赞臣，也不敢确保收购后美赞臣营收是否还会继续下滑，这也是伊利为什么不敢在竞购美赞臣时报高价的主要考量。

　　后再说说新希望。大家不要忘了，刘永好曾经涉足过奶粉，2015年4月1日愚人节那天，99元的爱睿惠上市，结果这款产品成了印证中国奶粉市场低价策略不奏效的教科书。

　　养了这么多年的猪，产了这么多年的饲料，刘永好一直想转型，旗下乳业板块新希望乳业成功上市后，刘永好看到了乳制品市场的前景。

　　既然低价不行，何不借助收购美赞臣进军高端奶粉市场？毕竟，刘永好不差钱，不妨试试。

　　如果后美赞臣被刘永好拿下了，他一定会成立一个新团队运作奶粉，而不是把奶粉业务放到新希望乳业，因为液奶和奶粉不是一个操作套路。

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